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        股价几近腰斩的宇通客车,能否成为客车界特斯拉?

        2021-02-04 22:03:57 围观 :

          


          文丨吕行  编辑丨百进

          来源丨正经社(ID:zhengjingshe)

          经历了长达16年的“至暗时刻”,特斯拉在2020年一飞冲天。

          两年前长期亏损连连,2018年甚至还面临资金消耗殆尽的危机。两年后,特拉斯市值很快超过8000亿美元,自由现金流达到28亿美元,连续6个季度实现盈利,成为美国市值最大的十家公司之一。

          如今,宇通客车(600066,股吧)似乎正在经历着特斯拉曾经煎熬过的“至暗时刻”。作为新能源客车的全球龙头,宇通客车的产品虽然行销海内外,但业绩却一路下滑。

          资本市场上,新能源汽车概念涨势迅猛的2020年,宇通客车股价全年涨幅只有28.07%,进入2021年以来,更有加速下跌态势。若以2017年11月触及的最高点25.26元/股价(前复权)计算,股价如今已几近腰斩。

          反观实体层面,新能源客车市场也没能像新能源轿车那样,在2020年下半年实现V型反转。

          经营业绩连年下滑

          受疫情影响,2020年国内客车市场需求大幅减少,宇通客车业绩同样受到冲击,即便积极布局新能源客车也无法扭转业绩颓势。近期发布的公告显示,预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将减少13.3亿元至15.3亿元,同比减少68.6%至78.6%。

          宇通客车在公告中称,受国内新型冠状病毒肺炎疫情影响,客车市场需求降低,行业竞争加剧,出口方面,同样因为各国人员出行和公共交通的需求受到抑制,公司产品销量整体下降。

          产销数据显示,2020年宇通客车共销售41756辆,同比下降28.85%。其中,大型客车累计销量为16643辆,同比下降30.45%;中型客车累计销量为17392辆,同比下降32.84%;轻型客车累计销量为7721辆,同比下降12.88%。

          比较而言,宇通客车仍然是国内客车销量冠军,并在公交、客运、校车等细分市场保持行业第一位置。但在销量集中的公交客车和客运车辆上,宇通客车销量分别下滑27.75%和39.29%,而公交客车销量第二的比亚迪(002594,股吧)销量同比增长44.45%,客车销量第二的中通客车(000957,股吧)销量同比下滑仅4.41%。

          从2020年销量情况来看,上半年宇通客车销量下滑明显:销量14898辆,同比下降41.41%。直到2020年四季度,这一下滑趋势才得到遏制,销量达到14916辆,同比降幅收窄到10%。其中,2020年12月,共销售6707辆,虽然同比仍有26%降幅,但环比有47%增幅。

          2020年四季度销量下滑幅度的收窄,成为部分机构看好宇通客车的论据,认为这可能是行业探底的信号。

          但《正经社》认为,其中很大原因来自于新能源客车的补贴政策,特别是在季末时节,下游市场为享受到补贴退坡前的窗口期而选择提前签订购车协议。

          从年度数据看,2016年是宇通客车的辉煌时刻,营收与净利润创下历史最高水平,此后便开始一路下滑。虽然宇通客车销售毛利率能够保持在25%左右,但销售净利率已经跌破10%,在2019年只有6.43%。

          与之相对应,宇通客车的存货周转天数从2016年的24.14天,提升到2019年的64.09天。汽车的销售效益不断下降,使经营业绩承受了较大压力。

          即便客车市场需求呈现缓慢恢复状态,且中长期看,以新能源客车为代表的市场需求有望继续增加,但由于国外需求市场恢复缓慢,而国内新能源汽车再度面临补贴退坡,依赖政府和大客户订单的新能源客车需求增长乏力,而激烈的市场竞争下,宇通客车的业绩恢复存在不确定性。

          新能源市场拓展艰难

          2020年宇通客车销售新能源客车15940辆,同比降幅为27%,占公司汽车总销量的38%。其中,四季度共售出7365辆,同比销量有9%提升,仅四季度的新能源客车销量,就占总销量的近一半。

          2020年4月,财政部、科技部等四部门联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,提出2020年新能源汽车补贴标准不退坡,2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。这一政策的落实,极大地促进了2020年下半年整个新能源汽车销量增长。

          作为国内新能源客车销量第一的宇通客车,2020年销量占市场份额的26%,但却也是销量跌幅居前的车企。排行第二位的比亚迪销量9125辆,同比增长44%,第三位的中车电动销量为5503辆,同比下滑17%。在销量前十排名中,只有中通客车和南京金龙销量跌幅超过宇通客车。

          曾经爆发式发展的新能源客车市场,近几年销量规模不断缩水。根据中国客车统计信息网数据,2020年新能源客车累计销售61044辆,同比下降20.1%,2019年销量76360辆,同比下降16.25%,面对补贴政策下滑、监管趋严和市场自身的适应和调整,新能源客车的国内市场增长已经呈现出乏力态势。

          新能源轿车的需求旺盛,不仅建立在补贴刺激,更有消费者的认同。但新能源客车订单主要依赖政府和大型交运集团,而且车辆充电与维护的配套要求更高,如果新能源客车充电站配套跟不上,车辆将面临“断粮”危机。而新能源客车充电站需要地方政府、使用方、充电桩设备供应商和当地电网的配合,其建设成本也高于新能源轿车充电桩。

          目前充电桩、充电站被列入国家七大“新基建”之一,各省市也在2020年下半年加大新能源客车充电站建设,一定程度上缓解了新能源客车配套需求。

          但《正经社》也发现,各地区对新能源轿车充电桩布局规模,远高于新能源客车充电站,毕竟相比新能源轿车每年百万辆的新增规模,新能源客车的年销量一直无法突破十万辆大关。

          在国内市场遇阻,其它新能源客车厂商追赶的情况下,宇通客车的海外市场发展更具有优势。2020年11月底,宇通客车与卡塔尔国家运输公司签约,741辆订单刷新了海外新能源客车订单的纪录,订单总金额近18亿元。宇通客车还拟在卡塔尔自由区建立拥有300台以上年生产能力的电动客车KD工厂,同时在当地布局新能源客车的配套服务能力。

          但国外新能源客车市场的开拓同样艰难,往往要求车企提供充电配套与地区建厂生产能力,这进一步制约了车企的海外发展动力。目前全球新能源汽车销售主要集中在中国、欧洲、北美等地区,不同的国家政策和基础设施水平,也使新能源客车难以实现全球爆发。

          智能驾驶存短板

          因为行业整体规模受限,无法与竞争对手拉开差距,宇通客车也开始通过对智能驾驶技术的投入,寻找新的增量市场与估值突破口。

          2020年12月23日,L4级自动驾驶出行公司文远知行宣布完成B1轮融资,宇通集团以13.07亿元战略投资,成为迄今中国车企在无人驾驶领域的最大单笔投资。

          由于此次投资是以宇通客车母公司为主体,宇通客车并未公开披露详细信息。

          文远知行宣称,双方将共同推动自动驾驶在微循环巴士、公交车及其他商用场景的应用,并研发了专为城市开放道路设计的全无人驾驶小巴。在2020年底上海国际客车展上,宇通客车展示了文远知行技术支持的L4级自动驾驶巴士小宇2.0;1月30日在江苏南京生态科技岛,巴士小宇正式启动自动驾驶的常态化测试。

          在智能驾驶领域,无人驾驶客车的发展速度很快,尤其是小型无人驾驶巴士。法国公共交通运营商Transdev在2018年已经将无人巴士用于商业化场景,并于2020年在佛罗里达启动了无人驾驶校车试点。

          中国首款L4无人驾驶巴士“阿波龙”也在2018年于国内部分城市的景区、机场等区域进行实际应用,而首个无人车商圈运营项目也在2021年1月落地重庆,使用车辆正是“阿波龙”。“阿波龙”采用的是百度Apollo自动驾驶解决方案,战略合作伙伴为金龙客车。

          虽然在无人驾驶巴士落地方面,宇通客车的发展速度要慢于金龙客车,但无人驾驶作为新兴技术,宇通客车仍属于第一梯队。只是宇通客车合作伙伴文远知行,却并不如金龙客车的合作伙伴百度那样靠谱。

          文远知行的前身景驰科技创始人王劲曾是百度高级副总裁,离职后于2017年创办了该公司,主要开发汽车自动驾驶技术,但不久便被百度以侵犯商业秘密为由发起诉讼,在赔偿百度损失后王劲离开公司创建新的公司,景驰科技遂即更名为文远知行,CEO职位由韩旭接任。

          2020年初,王劲又以侵害股东权益等为由,对文远知行提起了诉讼。不断的内耗斗争不仅严重影响了文远知行的行业声誉,多次诉讼也对公司人力物力造成了消耗。

          虽然获得了国内无人驾驶许可,但文远知行此前的测试主要集中在总部广州地区,与百度Apollo在多个城市的多个路段进行路试,以及与车企合作积累丰富数据相比,文远知行能够与宇通客车合作,反而是自身在无人驾驶领域的关键突破。

          作为未来汽车技术核心的无人驾驶,宇通客车主要依赖于外部技术合作方,且与竞争对手相比商业化与实测数据落后。反观特斯拉在无人驾驶领域的技术自主与全球领先,宇通客车的短板显而易见。【《正经社》出品】

          责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

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